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　　证券之星消息，近期新澳股份（603889）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　今年上半年，纺织行业产能利用水平位于合理区间，行业生产形势总体较为平稳。根据国家统计局数据，今年上半年我国纺织业、化纤业产能利用率分别为77.8%和86%，高于同期全国工业产能利用水平。上半年，纺织行业规模以上企业工业增加值同比增长3.1%，增速较上年同期放缓1.5个百分点。产业链多数环节生产形势平稳，毛纺织、麻纺织业工业增加值同比实现两位数较好增长，化纤、长丝织造、产业用纺织品等子行业生产增速高于全行业平均水平。在国家统计局统计的15个纺织主要大类产品中有9类产品产量同比实现增长。

　　今年以来，国内宏观经济形势总体平稳，国家提振消费专项行动扎实推进，我国居民衣着消费需求持续释放，市场供给不断优化，带动纺织品服装内销实现温和增长。国家统计局数据显示，上半年，我国居民人均衣着消费支出同比增长2.1%，增速较一季度加快0.9个百分点；限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售总额同比增长3.1%，增速较上年同期加快1.8个百分点；网上穿类商品销售额同比增长1.4%，增速高于今年一季度1.5个百分点。国潮国风、健康纺织、绿色低碳等领域消费焕发活力，相关品类销售规模稳居主要电商平台第一梯队；直播电商等业态模式持续激活消费，“6·18”等网购促销活动靠前发力，均带动纺织服装线上线、出口承压释放韧性

　　今年以来，纺织行业面临的国际环境更趋错综复杂，二季度受美国关税政策影响，出口一度出现波动。我国纺织外贸企业立足全产业链竞争优势和国际化布局优势，迅速调整业务布局，响应外部环境变化，着力化解外贸风险。根据中国海关快报数据，上半年我国纺织品服装出口总额为1439.8亿美元，同比增长0.8%。出口产品中，化纤短纤、纺织纱线、织物等中间品出口增势良好，带动上半年纺织品出口金额达到705.2亿美元，同比增长1.8%；但受海外需求相对疲弱以及美关税政策影响，我国服装出口压力加大，上半年出口金额为734.6亿美元，同比减少0.2%。主要出口市场中，我国对美国纺织品服装出口增速较快回落，上半年出口额同比减少5.3%；外贸企业积极拓展多元化市场布局，对欧盟、英国、韩国、加拿大、巴基斯坦、智利、尼日利亚等贸易伙伴出口实现良好增长。

　　在国家“两重”“两新”政策支持下，今年以来骨干企业加快推动高端化、智能化、绿色化技术改造升级，纺织行业固定资产投资在上年较高基数基础上仍然延续稳中有升的增长态势。今年上半年，我国纺织业、服装业和化纤业固定资产投资完成额（不含农户）同比分别增长14.5%、27%和10.6%，增速较上年同期分别加快0.2、13和4.2个百分点，其中纺织业、服装业投资增速较一季度继续分别加快1和4.1个百分点。

　　今年以来，受到需求偏弱及外贸形势复杂影响，国内外市场竞争更趋激烈，纺织企业经营压力加大。上半年，全国3.8万户规模以上纺织企业营业收入同比减少3%；利润总额同比减少9.4%。产业链各主要环节效益表现有所分化，长丝织造、产业用纺织品行业营业收入保持增长，棉纺织、针织行业利润延续恢复性增长态势，麻纺织、家用纺织品行业利润降幅逐步收窄，化纤、印染、服装等子行业效益修复依然承压。同期，规模以上纺织企业营业收入利润率为3%，较上年同期回落0.2百分点；受库存波动上升等因素影响，规模以上企业总资产周转率、产成品周转率同比分别放缓5.5%和4.8%；三费比例为6.6%，略高于上年同期0.1个百分点。

　　2025年1~4月，规模以上企业毛纱线%，毛织物产量同比下跌24.9%。两类重要产品均呈现下跌。但两类产品的具体情况有所区别。毛织物近两年产量处于低位，1~4月产量回挫至2020年的低位水平。

　　其中，美国进口的两类毛纺产品，毛针织服装和毛梭织服装均有不同程度的调整。1~4月，美国进口的毛针织服装金额1.4亿美元，同比增长6.8%，毛梭织服装进口金额4.3亿美元，同比增长0.8%。中国毛针织服装产品在美国进口市场仍保留优势，占比46.8%，同比增长10.6%。而中国的毛梭织服装产品约占美国进口毛梭织服装总额的12.6%，同比下跌2.8%。同期，美国从东盟进口的这两类毛纺产品增长较快，毛针织服装和毛梭织服装的进口额分别增长71%和25.2%。

　　1-4月，日本进口毛纺产品377亿日元，同比下跌8.3%。1-3月，欧盟进口欧盟区外的毛纺产品总额合计9.3亿欧元，同比基本持平。同期欧盟毛纺产品出口形势也较为严峻，1~3月欧盟对欧盟区外的毛纺产品出口额13亿欧元，同比下跌10.1%，其中对美国和中国出口分别下跌21.2%和0.2%。

　　国内纺织服装消费方面，1~4月，限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类零售额4939亿元，同比增长3.1%。穿类商品网上零售额1-4月同比增速为0.5%。

　　中国海关数据显示，2025年上半年，毛纺原料与制品进出口总额70.8亿美元（人民币金额509亿元），同比下跌1.57%。其中，毛纺原料与制品出口额54.3亿美元（人民币金额391亿元），同比增长4.4%，进口额16.5亿美元（人民币金额119亿元），同比下跌17.1%。

　　根据中国海关统计，进口羊毛持续处于下跌区间。2025年1-6月羊毛合计进口15.6万吨，同比下滑8.2%，进口额9.7亿美元（人民币金额69亿元），同比下跌12.2%；进口平均单价6.20美元/千克，同比下跌4.4%。从三个主要产毛国澳大利亚、新西兰和南非进口的羊毛均有不同程度下跌。

　　在外在和内在的因素影响下，毛纺行业在2025年整体形势承压较大。2025年1-4月，毛纺织及染整精加工企业营业收入同比增速1.1%，基本平稳。企业平均利润率3.1%，同比提高0.2个百分点，而同期亏损企业亏损额同比增加17%，两极分化情况进一步加剧。

　　2025年1-6月，羊绒原料及制品进出口总额79655.12万美元，同比下降4.65%。总体上看，受企业集中完成订单、贸易政策短期调整等因素影响，6月份羊绒原料及制品进出口规模有所恢复，上半年呈现出口增长，进口下降的整体态势。

　　1、出口情况：1-6月，羊绒原料及制品出口总额67475.07万美元，同比增长7.93%，出口商品的结构发生变化，数量微降，高价值商品的出口比重有所增加。

　　1-6月，未梳山羊绒累计出口122吨，同比增长20.82%；累计出口金额1058.13万美元，同比增长33.95%。无毛绒累计出口1188吨，金额11437.85万美元，同比分别下降28.93%、28.79%。

　　山羊绒纱线近两年出口整体波动较大，2023年出口数量有所回升后，2024年出现了大幅下降的情况，今年上半年情况有所恢复。1-6月，羊绒纱线（粗梳、精梳及手编羊绒纱线万美元，同比增长33.37%。

　　2、进口情况：1-6月，羊绒原料及制品进口总额为12180.05万美元，同比下降42.06%。

　　受蒙古国羊绒原料出口政策显著变化影响，上半年未梳山羊绒进口基本处于停滞状态，转为无毛绒进口大幅增长。1-6月，无毛绒进口346吨，同比增长401.04%。进口额1481.09万美元，同比增长807.14%。平均单价每千克约为60至69美元区间。

　　1、精纺、粗纺纯羊毛及羊毛混纺类纱线、粗纺、精纺纯羊绒及羊绒混纺类纱线；

　　上述羊毛、羊绒纱线产品主要用于世界中高端品牌的针织服装及梭织面料，包括羊绒衫、羊毛衫、羊毛内衣、羊毛T恤、毛袜及其他针织品等，以及用于高档梭织面料。

　　3、各类普通精梳毛条、丝光毛条、防缩毛条及巴素兰毛条，可根据客户个性化需求提供各类非虐待毛条、原产地毛条、条染复精梳毛条等。

　　公司按业务流程和经营体系构建了以新澳股份为主体，各主要子公司专业化分工生产、独立销售的市场化经营模式。新澳股份及新澳越南采购毛条生产纱线并对外销售；新中和采购澳大利亚、新西兰等地的优质羊毛，生产毛条，一部分供应给新澳股份，其余对外销售，同时为新澳股份提供毛条改性处理加工服务；厚源纺织提供染整加工服务；新澳羊绒生产销售羊绒纱线，并提供羊绒加工服务。

　　公司采购羊毛主要为澳大利亚、新西兰等地原产羊毛。澳毛价格由澳大利亚羊毛拍卖市场的公开拍卖价格决定。经过多年发展，澳大利亚羊毛拍卖市场已经发展成为全球市场化程度最高的专业羊毛市场之一，运作机制透明规范，羊毛供应稳定。针对毛条采购，公司建立了合格供应商体系，根据供应商的生产技术能力、价格合理性、产品质量水平、过往交货及时性和服务等综合因素，建立合格供应商名单。针对羊绒采购，公司立足原产地优势，结合经营计划和当期绒价等因素，广泛采购来自内蒙古、宁夏、陕北等优质产区的原料，动态把握羊绒行情，形成具备优势的供应体系。

　　公司毛纱、羊绒纱及毛条产品依托广泛的优质客户群体，以自主生产为主，外协生产为辅。公司根据自身产能、交货周期长短、生产工艺复杂程度等因素，选择自产或外协的方式生产。

　　公司采取内销与外销同时并重的销售策略，致力于建立稳定、优质的客户群体。公司纱线产品销售客户分散度较高，主要客户分为两大类：一类是品牌服装商，另一类是贴牌服装生产商。针对品牌服装商，公司与其设计师探讨纱线流行趋势，寻求合作空间，主要有两种销售形式：

　　（1）与品牌服装商签订销售合同，直接销售给品牌服装商，并与其进行价款结算；

　　（2）与品牌服装商商谈项目合作方案，成为其指定纱线供应商，经双方确认，品牌服装商指定贴牌织造厂到公司采购产品，并由贴牌织造厂与公司签订销售合同，产品价格由先前品牌服装商与公司确认，付款方式由贴牌织造厂与公司协商确定，并与贴牌织造厂进行价款结算。针对贴牌服装生产商，公司直接向贴牌织造厂推广产品并签订合同，确定价格与数量等销售要素，并进行价款结算。

　　公司系毛纺细分行业龙头企业之一，高新技术企业、国家级绿色工厂、工信部绿色设计示范企业、工信部绿色供应链管理企业，设有国家毛纺纱线产品开发基地、中国毛纺织行业精梳毛纺纱线技术研发中心、省级企业技术中心、省级企业研究院，与国际羊毛局合作成立首家针织产品研发中心。公司被国家工业和信息化部和中国工业经济联合会认定为制造业单项冠军示范企业，获制造业“精梳羊毛纱单项冠军”。子公司新澳羊绒是宁夏回族自治区首个羊绒深加工“链主”企业。

　　2025年上半年，全球宏观经济环境多变，有效需求增长动力仍显不足。面对复杂的外部形势，公司始终坚定信心，聚焦纺纱主业做精做强，贯彻稳中求进经营策略，统筹推进项目建设，全面深化ESG管理，落实提质降本措施，优化人才激励与技术创新等，努力以务实韧性应对环境波动，以可持续宽带战略突破发展瓶颈，以上市公司高质量发展的确定性应对外部不确定性，在纺织行业“韧波共进”的新常态下，依然保持了长远稳健发展的良好态势。

　　报告期内，公司实现营业收入255444.14万元，较上年同期减少0.08%；实现利润总额34221.51万元，同比增长6.86%；归属于上市公司股东的净利润27063.63万元，同比增长1.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26809.61万元，同比增长3.16%。公司主营业务成本同比下降0.92%，主营业务毛利率提升至21.44%（同比增加0.82个百分点）。

　　（1）子公司新澳越南“50000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”是公司加深全球化产业布局的重要举措，其中一期20000锭实现逐步投产。

　　（2）子公司新澳银川“20000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”，已完成安装调试工作，预计下半年陆续释放产能。

　　（3）子公司英国邓肯（TODD&DUNCANLIMITED）实现引进外部投资者，增厚自身资金实力，加速升级高端羊绒纺纱产线，为可持续发展注入新动能。

　　（1）公司相继亮相SPINEXPO巴黎、纽约及上海展会、德国慕尼黑PERFORMANCEDAYS功能性面料展览会、上海国际功能性纺织品(秋冬)展览会等，以高性能羊毛混纺纱线展现天然与科技的创新融合，展示了新澳功能性纱线在户外运动领域的应用。

　　（2）公司初步开展“大客户战略”，尝试通过对高价值客户系统性分类管理，深度理解客户需求、提供定制化解决方案，建立更为长期稳定的合作关系。

　　1、公司持续推进精细化管理工作，优化生产工艺流程，强化成本管控，探索发展新质生产力。

　　报告期内，公司荣获浙江省经济和信息化厅“浙江省先进级智能工厂”称号；子公司新澳羊绒相继获得自治区工业和信息化厅认定的“2025年自治区数字化车间、智能工厂”，以及宁夏回族自治区科学技术厅颁发的“2024年度自治区创新型标杆企业”等多项荣誉。

　　2、公司着力加强人才专业化培养，通过多元举措构建高效人才梯队。报告期内，公司实施新生代管理干部赋能计划，通过针对性培训强化实战能力，打造高素质、专业化管理团队，为企业长远发展储备核心人才；定期开展销售新人训练营，系统化提升新入职人员在销售技能与纺织专业知识的综合能力；成功举办公司纺织专业类大学生竞岗汇报，为公司新生力量提供展示平台，持续优化人才引进与培养体系。

　　3、公司深入推进可持续宽带发展战略，基于纺纱主业内积极推进品类多元化扩容，创新开发品种更多、功能性更强、应用场景更广的产品，并不断尝试向家纺、产业用、新材料等高附加值纺织应用进一步探索延伸。

　　XDYNAMICSOUL户外运动类纱线：包含圆机与横机用纱，根据应用品类被划分为内层和中间层用纱，运用创新技术提升纱线强力、回弹性、延展性、耐磨等性能，并通过羊毛与环保纤维、功能性纤维的结合，赋予纱线吸湿排汗、温度调节等突出性能，以满足不同运动场景的需求。

　　XINAOxLincSpun高性能美丽诺纱线：来自新西兰的LincSpun技术通过将长丝与羊毛以特殊工艺纺制，从而提升纱线强度，优化面料稳定性。该系列产品具有优越的抗起球性、耐磨性和保型性，为高端运动服饰带来革新选择。

　　WEAVINGYARNSEXPERIENCE梭织纱线：包含特殊品种纱线、全羊毛纱线、羊毛混纺纱线等多种品类，运用不同纺纱方式，提升产品在弹性、耐磨性、平整度等不同方面的性能，更好地运用于各类面料。

　　FANCYYARNS花式纱：以细支羊毛和羊绒花式纱为主，涵盖起毛纱，起绒纱，圈圈纱，波纹纱，竹节纱，复合纱珠片纱等类别，强化时尚表现力。

　　家纺用纱：以美丽诺羊毛为主，涵盖羊毛绢丝、羊毛锦纶、羊毛腈纶等混纺纱线，拓展了英国羊毛、马海毛、羊驼毛等不同动物纤维材质的运用，持续完善产品矩阵以满足市场需求。

　　1、深入开展党纪学习教育，持续强化党员纪律意识。报告期内，公司严格落实中央八项规定精神，组织各党支部制定专项学习计划，并通过集中学习《习关于加强党的作风建设论述摘编》，进一步巩固拓展学习贯彻习新时代中国特色社会主义思想主题教育成果，助力推动党纪学习教育走深走实。

　　2、高质量开展2024年度组织生活会，持续强化党员教育管理实效。报告期内，全体党员通过“个人自评+党员互评”方式，重点从政治立场、理论学习、履职担当等方面开展党性体检；结合工作实际进行民主评议，通过将评议结果与绩效考核、评优评先挂钩，有效激发党员队伍活力，推动基层党组织建设质量整体提升。

　　3、以党建为引领，推进思想建设和文化培育。报告期内，公司强化思想引领，通过开展专题党课、红色观影等活动，夯实理想信念根基；深化品牌建设，创建“党员先锋岗”、“党员先锋工作室”等示范平台，培育选树。

　　公司深入贯彻关于绿色转型的重要指示精神，以“科技、时尚、绿色、健康”为发展定位，加快推进绿色低碳转型。积极探索毛纺织行业绿色发展的新路径，为行业可持续发展贡献力量。

　　1、报告期内，公司正式加入种树植心“十年计划”，携手基地伙伴，在内蒙古阿拉善腾格里沙漠锁边生态区开展系统性植树造林工程，将通过每年种植沙生灌木林，持续十年完成“新澳林”生态屏障建设。该项目建成后，将有效遏制当地沙漠扩张，为生态文明建设贡献企业力量。公司荣获阿拉善种树植心生态文明实践教育中心“企业社会责任证书”。

　　2、公司积极推进绿色能源转型，子公司新澳越南成功实施生物质燃料替代项目；子公司新中和投资建设光伏发电，有效推动清洁能源转型；子公司厚源纺织采用植物染料工艺，努力推动绿色印染技术产业化发展。报告期内，公司荣获工业和信息化部办公厅“2024年度绿色供应链管理企业”奖项。

　　3、公司高度重视可持续发展，持续发布ESG报告。报告期内，公司获华证ESG评级AA级、WindESG评级A级等评级认证，并入选华证“2025年A股上市公司可选消费行业ESG绩效TOP20”榜单，获评浙江省企业社会责任促进会发布的“浙江ESG先锋企业”。

　　证券之星估值分析提示新澳股份行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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